【阐扬导读】九游体育app娱乐

1. 事件：近日，公司发布2025年中报。

2. 营收质地高增，功绩亮眼。

3. 硅光光模块出货量晋升带动毛利率增长，上游原材料供给偏垂危。

4.  需求捏续高增，硅光有缱绻浸透率的晋升，1.6T的更大限度出货有望带动下半年功绩超预期。

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中枢不雅点

事件：近日，公司发布2025年中报。

营收质地高增，功绩亮眼。1H25年公司完了营收147.89亿元，同增36.95%，完了归母净利润39.95亿元，同增69.40%；2Q25完了营收81.15亿元，同增36.25%，环增21.58%，完了归母净利润24.12亿元，环增52.40%，同增78.80%；1H25公司完了毛利率39.33%，同增6.20pcts，完概况利率28.69%，同增6.40pcts，2Q25完了毛利率41.49%，同增8.05pcts，完概况利率31.45%，环增6.16pcts，同增7.12pcts，全体来说，公司营收质地高增。

硅光光模块出货量晋升带动毛利率增长，上游原材料供给偏垂危：跟着各人鸿沟内东谈主工智能开采的高速鼓舞，公司手脚各人龙头企业，受益于以400G、800G为代表的高速度光模块需求增长，相易硅光光模块浸透率的晋升，二季度硅光为主有缱绻的1.6T光模块量产及限度出货，居品具备量价皆升的基础。聚积公司半年报数据，咱们以为各人上游原材料供给偏垂危的情况仍在捏续，公司1H25存货达91.98亿元，同增48.61%，环增17.25%，在原材料供给紧俏的环境下，公司所承受的降价压力相对可控，同期高毛利800G硅光光模块的出货量晋升有进一步晋升了公司的毛利率水平。

需求捏续高增，硅光有缱绻浸透率的晋升，1.6T的更大限度出货有望带动下半年功绩超预期：跟着互联网巨头关于AI及大模子布局逐步潜入，以GPU干事器引颈智算底座或将成为2025年及改日的主要发展标的之一，硅光光模块浸透率的增长、数据中心里面通顺有缱绻的逾越，1.6T光模块需求量的晋升瞻望将在2025年下半年对公司功绩有进一步的赋能，公司手脚光模块行业龙头企业，在行业高成长性已现的基础上，有望捏续受益，公司2H25功绩有望在1H25高增的基础上进一步超预期增长。

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风险教唆

AI发展不足预期的风险，新址品导入不足预期的风险，研发进展不足预期的风险，光模块行业竞争加重的风险等。

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3. 【星河通讯】中际旭创（300308.SZ）：盈利才调捏续优化，研发委用实力业界率先

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本文摘自：中国星河证券2025年9月2日发布的研讨阐扬《【星河通讯】公司点评_中际旭创_需求高增，硅光浸透率晋升带动利润率增长》

分析师：赵良毕、王想宬

评级圭臬：

评级圭臬为阐扬发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对商场推崇，其中：A股商场以沪深300指数为基准，新三板商场以三板成指（针对合同转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的）为基准，北交所商场以北证50指数为基准，香港商场以恒生指数为基准。

行业评级

保举：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

规避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

保举：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

规避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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