开始：华尔街见闻

　　David Einhorn暗意，由于被迫投资的兴起，以及投资者更敬重价钱而非价值，导致被高估的股票变得愈加高估、被低估的愈加低估。这种风物误会了市集价值，并埋下了巨大的风险隐患。

　　隔夜非农数据超预期升温，市集对本年好意思股猖狂上升的但愿绝对松懈，标普500指数 “整宿回到开脱前”。

　　早在非农数据公布之前，有名对冲基金Greenlight Capital的创举东谈主David Einhorn就发出告戒，以为现时好意思国股票市集的结构正在“从根底上崩溃”。Einhorn曾因在2008年金融危险时刻作念空雷曼手足而风生水起。

　　他在近日挪威钞票惩处公司Skagen Funds组织的会议上暗意，由于被迫投资的兴起以及投资者更敬重价钱而非价值，导致被高估的股票变得愈加高估、被低估的股票愈加低估。这种风物误会了市集价值，并埋下了巨大的风险隐患。

“很多公司的股价远高于它们践诺可能的价值。这种情况可能会在较长一段时安分抓续，但最终，市集总会回来到价值。”

　　被迫基金兴起，价值投资理念正在沦一火

　　Einhorn暗意，传统的股票选股者一经从专科投资界消亡。当年，投资者默契过深远预计，寻找被低估的优质公司进行投资，从而鞭策市集朝着更有用的资源成就标的发展。

“当年那些大型长期投资机构也曾在每次电话会议上齐派分析师参与，每次会议齐有五个东谈主出席，他们有宽敞的预计团队。他们需要了解每家公司的一切情况。”

　　关联词，如今这种传统的价值投资理念正在沦一火。咫尺大部分资金已滚动到指数基金，收取的用度极低。剩下的主动惩处资金的用度也从1%降到了0.35%-0.4%。因此，这些机构不得不裁掉了无数进行深远预计的东谈主员。

　　Einhorn以为，形成这种场面的“罪魁罪魁”，是多惩处东谈主对冲基金和指数基金的流行。指数基金被迫买入所有钞票，只是字据当年的阐扬进行投资，而多惩处东谈主对冲基金金则更多关注短期价钱波动，而非公司的内在价值。

　　他暗意：

“咱们咫尺所谓的‘pod shops’可能有一些基本面不雅点，但他们基本上只柔和接下来一两件事会发生什么。‘我这周会不会是对的？下周会不会是对的？’这些东谈主不柔和价值是若干，他们只对价钱感兴趣兴趣。”

　　一朝资金流逆转，市集或际遇“大屠杀”

　　Einhorn 神情现时的市集为“尽头、尽头褂讪的非均衡状态”。

“被高估的可能变得更高估，被低估的可能变得更低估，你莫得像市集打算的那样闭幕老本甘休。我不知谈这种情况是否会或何时会逆转。若是的确发生了，那将会带来无数的大屠杀。“

　　他以为，这种情况形成了一个“从根底上具有风险的场面”，因为股票价钱与其践诺价值脱节。

　　Einhorn 承认，尽管传统价值投资看似沦一火，但关于坚抓下来的投资者而言，这有时不是一个契机。跟着价值投资者的减少，市集错估的风物会愈加普遍，为那些善于深度预计的投资者提供了更多的赢利契机。

“这是一个竞争进度低得多的行业，你会发现更猛进度的失误估值。”

　　关联词，他也指出，仍然存在一个抓续的长期趋势，即辞退这些传统分析师，赎回他们一经抓有的价值股，并将资金再行部署到市值加权指数中。

　　2024年年底的市集走势就很好地印证了这少许。年末，活跃型基金的资金无数流出，再行进入指数基金，导致好意思国大型科技股与其他板块出现巨大分化。Einhorn 以为，这恰是年末主动型基金赎回形成的效应。

　　风险辅导及免责条件

　　市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资冷落，也未研讨到个别用户极度的投资指标、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何观念、不雅点或论断是否合乎其特定现象。据此投资，包袱答应。

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