金吾财讯 | 中信建投发研报指，黑芝麻智能(02533)是中国智驾芯片与处理决策领域新星，中枢芯片家具为智能驾驶芯片华山系列、跨域交融舱驾一体芯片武当系列。跟着中好意思就芯片治理与反击力度欺压升级，主流市集将向国内厂商歪斜，黑芝麻智能有望成为智驾芯片国产替代的主要受益者之一。公司具有淳朴的技艺实力，自研中枢技艺芯片IP图像处理器NeurallQISP与车规级低功耗神经收罗加快器NPUDynamAINN引擎，能快速反应需求完成家具迭代并末端互异化竞争，构建起公司的中枢竞争上风。智驾芯片领域，依托高性价比定位，黑芝麻智能华山系列发力中算力芯片市集，异日跟着A2000的量产，公司有望以较低的价钱与不俗的算力水平在高算力市集占据弹丸之地。

该行展望2024-2025年公司营收别离为5.02亿元和8.96亿元，同比增长61%和79%，毛利率别离为52%和55%，净利润别离为-9.56亿元和-6.71亿元，同比增长80%和30%九游官网登录入口jiuyou官网，对应净利率别离为-191%和-75%，预估公司2026年有望末端利润端转正。琢磨到公司正处在高速发展阶段，盈利旅途明晰，相较老牌龙头Mobileye增速显贵更快，不错给以一定估值溢价。初度隐敝，给以“买入”评级，看法价34.08港币，对应2025年20倍PS。