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序文：

“ 阿里分拆斑马智行冲刺港股IPO，这家坐拥800万辆车搭载量的智能座舱龙头，却陷三年亏超26亿困局，在巨头环伺中踏上成本新征途。”

本文为财鲸眼原创  

作家：小鲸  

剪辑：小凡  

微信公众号：caijingyan  

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图源：斑马智行招股书

当作国内智能座舱界限的老牌玩家，斑马智行正站在港股 IPO 的门口。一边是阿里、上汽两大巨头撑腰，另一边是频年亏蚀的账本，这场成本冲刺注定不浅薄。

图源：港交所显露易

8月20日，阿里巴巴在港交所发了则公告，说要把斑马收集本领股份有限公司(简称：斑马智行)分拆出来，让它在港交所主板寥落上市。音书一出来，行业里不少东谈主都在接头：这家从 2015 年就随着汽车智能化波涛成长的公司，如今到底成色如何？在华为、小米这些巨头也扎进智能座舱赛谈确当下，它能靠着上市打个翻身仗吗？

图源：斑马智行招股书

十年拿到56亿资金，阿里上汽一齐“喂料”

要说斑马智行的最先，得到到 2015 年。那年阿里和上汽凑到一块儿，合伙办了这家公司，念念作念汽车互联网的举座处理决议。这十年里，它的融资路不算潦倒。2018 年 9 月拿了首轮超 16 亿融资，国投改变领头，云锋基金、尚颀成本也跟了投；到 2021 年 7 月，阿里、上汽加上国投招商、云锋基金这四大鼓励，又一都给它增资 30 亿。算上首先的参预，十年下来，斑马智行手里攒下的资金超 56 亿。

图源：斑马智行招股书

董事会12个席位，阿里上汽占了8个

当今斑马智行的董事会有 12 个东谈主，其中 5 个是阿里这边的，3 个来自上汽，两大鼓励平直占了 8 个席位。董事会主席张建锋，便是阿里的 “行癫”，如故达摩院院长。不光是董事会，公司里不少中枢业务部门的精采东谈主也带着阿里配景，明眼东谈主都能看出阿里对它的敬重。

图源：斑马智行招股书

800多万辆车装了它的系统，2024年市占率拿了第一

斑马智行干的活儿不复杂，主要给汽车和交通行业作念智能操作系统、汽车处理决议这些。按灼识磋议的数据，2024 年论收入，它是国内最大的以软件为中枢的智能座舱处理决议供应商，装它系统的车数目亦然头一份。到 2025 年上半年适度，它的智能座舱决议仍是装在了 60 个主机厂的 800 多万辆车上，业务也摸到了 14 个国度。

图源：斑马智行招股书

三年营收在8亿潦倒晃，亏了超26亿，研发花得比赚的还多

但市集份额亮眼，赢利的事儿却不告成。招股书里写着，2022 到 2024 这三年，它的收入别离是 8.05 亿、8.72 亿、8.24 亿，没如何涨还略有波动；可亏蚀却没断过，三年别离亏了 8.78 亿、8.76 亿、8.47 亿，加起来超 26 亿。更挑升义的是研发参预，这三年别离花了 11.11 亿、11.23 亿、9.80 亿，每年研发花的都比昔时赚的多，2022 年研发费更是营收的 1.38 倍。公司我方也说，当今还在铺摊子，短期冒昧率还得亏着，往后运营上的参预也不会少。

图源：斑马智行招股书

上汽的订单占了近四成收入，从阿里采购的量超五成

阿里和上汽不光是鼓励，跟斑马智行的商业也绑得紧。2022 到 2024 年，上汽一直是它最大的客户，靠着给上汽提供软件处理决议和许可事业，从上汽拿的收入占比别离是 54.7%、47.4%、38.8%—— 虽说一年比一年低，但如故逾越了三成，依赖度不算低。反过来，这三年它最大的供应商都是阿里，主要买阿里的云事业、软件事业这些，采购额占比别离是 53.5%、58.4%、50.5%，每年都超五成。

10万以下的车也配智驾了，它搭着阿里AI的新座舱已上车

当今智能座舱市集正变样。比亚迪、长安这些车企把智驾功能下放到 10 万及以下的车型上，智驾体验逐渐 “不分潦倒” 了。有了 AI 大模子后，智能座舱又成了车企较劲的新场所。本年 3 月，智己汽车拉着斑马智行和饿了么，搞出个 “IM AIOS 生态座舱”，里头融了不少阿里的 AI 本领和生态资源，第一辆装这套系统的新一代智己 L6，5 月份也仍是上市了。

华为小米百度都盯着这块蛋糕，民众说它得加速本领更新

可赛谈热了，抢食的也多。华为的鸿蒙座舱、小米的滂湃 OS、百度的 Apollo，都是它的敌手。天神投资东谈主郭涛是搞东谈主工智能的老手，他合计斑马智行的所长在于整合伙源和落地才调 —— 靠着上汽和阿里的资源，稳住了 B 端的基本盘，基于 AliOS 作念的智能座舱系统也装了不少车。但脚下盈利压力摆在那里，限制效应还没出来，靠近这样多敌手，本领更新得再快点，生态也得更灵通些才行。

图源：斑马智行招股书

斑马智行冲港股 IPO，算是走到了发展的要道一步。此次IPO筹的钱，说是要用来加研发、拓市集、搞收购，再补点运营资金。分拆上市后，它的价值有时能被更明晰地看到，运营和财务也得更透明，还能多条融资的蹊径。但脚下市集竞争这样挤，我方又还在亏着钱，它能不成借着上市在智能座舱赛谈站稳脚跟，还得看市集最终认不认。后续它在成本市集和业务上的动静，倒是值得多属意。

(辅导：履行来自：斑马智行招股书、斑马智行官网、期间周报、公开新闻报谈。文中不雅点仅供参考、不当作投资提出。)

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尾声：

“ 带着鼓励加合手的资源与频年亏蚀的压力现金九游体育app平台，斑马智行的港股IPO之路已开启，其能否借成本之力破解盈利清贫、在智能座舱赛谈稳住头部地位，这场关乎行业模样的解围战正待市集给出谜底。”